公债殖利率跃升很糟？专家：其实是好事 可能助涨股市

日本、德国和英国10年期公债殖利率纷纷创新高，分别登上30年、15年和18年高峰。路透

日本、德国和英国10年期公债利率" rel="172550">殖利率纷纷创新高，分别登上30年、15年和18年高峰。但并非人人都担心市场利率上扬将重创股市。

MarketWatch报导，经济学家克莱恩（Matthew Klein）1日就在Substack个人电子报平台发文辩称，「债券殖利率上扬其实是好事」，因为反映经济成长强劲--收益和支出目前以每年扩增7%的速度成长，而且资本需求旺盛，特别是企业为筹资建置人工智能（AI）基建而需钱孔急。

殖利率从后海啸低谷翻扬 迈向「正常化」

克莱恩指出，2008年全球金融海啸爆发后，公债殖利率进入一段漫长的低迷时期，市场近乎失灵，而现在殖利率跃升，正是从低谷翻扬、朝利率市场「正常化」迈进。

他说：「太多人把低利率视为常态，但其实那是社会病态的症状。」

克莱恩指出，尽管公债殖利率上升（许多媒体评论者归咎于财政赤字难以为继），「目前为止，毫无证据显示美国经济数据即将减缓」；事实上，他认为，市场预期联准会（Fed）9月升息几率随主席华许上周五发表「鹰派」评论而升高，「几乎是好消息」。他补充说，无论是消费者支出还是企业投资，已不像过去那般对信用条件非常敏感。

市场利率上扬可能反映经济景气动能增强

摩根大通策略师马特伊卡（Mislav Matejka）在1日发表的报告中写道：「我们不认为，公债殖利率升高，会给股市带来难以克服的障碍。」他依据的理由是，那些利率上扬其实「反映景气动能增强」。

一般认为，殖利率上扬是导致股市涨势停顿的主因，但马特伊卡与其团队不仅淡定以对，还维持年底前看涨美股的展望不变。

马特伊卡团队预期，年底前，全球股市还有进一步上涨空间，驱动因素包括：企业交出更强的盈余成绩单、每股盈余数据上修、主要央行升息幅度也许比投资人担心的轻微，以及采购经理人指数（PMI）弹升显示景气动能增强。

他指出，欧洲PMI一连三个月上修，就强化看涨欧洲和国际股市的论据，而美元触顶是另一助攻因素。（对美国投资人而言，美元若走贬，买进其他货币计价股票的投资报酬随之增加。）

市场对央行升息预期太高 美元可能再度回贬

马特伊卡认为，市场对升息的预期不会比现在更高了，所以尽管在荷莫兹海峡危机爆发后，美元一直扮演着资金安全避风港角色，但他认为美元可能开始再度走贬。若是如此，那么从美伊开战后大约已回跌20%至25%的金价，后市反弹可期。

他认为，金价将蓄势弹升，而「贬值交易」（debasement trade）已卷土重来。所谓「贬值交易」，泛指因唯恐法币贬值，而偏好有抗通膨、避险功能的硬资产，例如黄金。

至于国际股市，马特伊卡指出，美股目前的预期本益比约20倍，已显得太离谱；相形之下，国际股市和新兴市场股市显得便宜许多。他指出，MSCI AC世界指数去年以15个百分点的差距击败美股，今年迄今表现也比美股强4%，而这种趋势可望保持下去。他仍维持对新兴市场「加码」的评价。

摩根大通预测，标普500指数年底目标价上看8,000点，约比目前价位再涨3%左右。