星巴克传想并购Chipotle 金额上看500亿美元 可能吗？

星巴克首席执行官尼可曾掌舵Chipotle逾六年，但星巴克拟并购Chipotle的消息仍令市场不解。(路透)

星巴克（Starbucks）据传评估收购墨西哥卷饼连锁业者Chipotle，若成案，可能创下餐饮业最大并购纪录。不过，星巴克自身重整才刚见起色，分析师质疑，两个品牌合并能带来多少效益，以及估计近500亿美元的收购支出，会不会分散管理层心力、加重资金负担。

英国金融时报引述知情人士报导，星巴克近日和顾问研议收购市值约410亿美元的Chipotle，但计划仍在初期，目前进度及是否已提出正式报价，都无法确认。知情人士也提醒，集成两家大型消费品牌相当复杂，交易可能不会实现。

消息周四传出后，星巴克股价一度重挫6.7%，终场缩小跌幅至0.4%，收93.21美元。Chipotle则大涨约6.2%。

若收购成案，交易规模将超越汉堡王2014年以114亿美元收购加拿大咖啡及甜甜圈连锁业者Tim Hortons的纪录。两家企业去年营收合计接近500亿美元；星巴克拥有约4.1万家直营及授权门市，其中四成在美国，Chipotle约4200家餐厅几乎都在美国。

不过，威廉博莱（William Blair）分析师指出，两个品牌合并后，没有明显可增加营收的效益，供应链又大不相同，传统通过整并采购、配送来降低成本的空间，可能也有限。

威廉博莱分析师Sharon Zackfia认为，即使有机会节省成本，或在卷饼餐中搭配星巴克饮品，投资人仍可能强烈质疑收购理由，甚至怀疑这是否代表管理层对星巴克自身成长前景的信心不足。

星巴克首席执行官尼可（Brian Niccol）曾掌舵Chipotle逾六年，在重大食安危机后带领该公司重振业绩，于2024年8月离职，转赴星巴克推动改革。潜在收购案也因此带有他重返昔日事业的意味。

尼可推动的「重返星巴克」（Back to Starbucks）策略，包括增聘咖啡师、加快服务、更新菜单和整修门市。同店销售及获利已开始改善，但重整仍在初期。

尼可上月表示，星巴克已投入逾5亿美元，用于增加人力、改善排班及其他员工措施。该公司2025年9月另宣布10亿美元重整计划，包括关闭表现不佳的北美门市，上月约关闭250家咖啡店。

在这些改革仍须持续投入资金和管理心力之际，再接手规模庞大的餐饮业者，可能使重整工作更加复杂。

威廉博莱估计，Chipotle的收购价码可能接近500亿美元，对星巴克而言，筹资并不容易。星巴克7月公布的会计年度第3季数据显示，总资产为282亿美元，其中现金及约当现金为34亿美元，如何支应交易仍不明朗。

分析师认为，出售日本事业可能是筹资选项之一，但目前并无已敲定出售的消息。

Chipotle在尼可离职后，股价明显下跌，使收购成本相对降低，却不代表星巴克一定能以合理价格取得足够效益。威廉博莱对营收及供应链集成的疑虑，正是这笔交易能否说服投资人的关键。

星巴克表示，不评论传闻或揣测，团队正专注运行「重返星巴克」策略，对长期成长潜力有信心，将于本月底公布季度业绩和财务展望。