跌20%就叫熊市？AI燃起的股市热潮 让传统定义失灵

AI引发的股票涨跌，促使市场重新思考传统衡量牛市还是熊市指针，是否仍然适用。 （路透）

华尔街传统上将主要指数下跌20%称为熊市。如果主要指数几乎每天都出现大幅上涨与下跌，而且时间区间拉长到今年以来，仍呈现上涨的话，又该怎么称呼呢？

市场一会儿狂喷，一会儿又剧烈抛售，正在挑战「熊市」、「牛市」这些大家熟悉术语的界限。有人质疑，当科技指数因AI题材火热但同时又持续剧烈震荡时，「熊市」这个词是否真能适用相关市况。

以传统标准来看，汇集芯片股的费城半导体指数，以及科技股权重高的南韩股市KOSPI指数，都在7月进入熊市。可是即便跌至低点，这两项指数今年迄今仍分别上涨46%和25%，因为过去一年它们拥有三位数涨幅。

Interactive Brokers首席策略师索斯尼克认为，费半和KOSPI这种曾经出现狂涨的指数，并不适用熊市传统上代表的意义。

可是熊市的标签，会形塑投资人如何看待抛售的严重性，也一直是市场用来区分例行回档或是基本面出现长期转变的重要指针。

考量到AI热潮的潜在助力，如果传统市场标签向投资人发出错误的卖出信号，他们可能错失上涨行情。路透指出，费半和KOSPI事实上进入传统定义的熊市区域后，都已反弹；这代表在杀低时卖股的投资人，错过了近期的上涨。

从基本面看，LSEG汇整的数据显示，标普500半导体与设备产业成分股，今年的获利预期至少成长114.7%。

什么才是取代传统「熊市」定义的更好方式？目前并没有共识。路透访问十多位分析师，有人认为，新的衡量方式应该考量跌势持续的时间、底层波动性、总体经济走向等。其他如移动平均线（MA）、斐波那契回撤（Fibonacci Retracement）也可用来指导投资部位配置。

移动平均线，是追踪一段期间内的平均价格走势。斐波那契回撤，则是用于辨识股价下跌或许放缓或反转的可能水准。

TradeStation全球市场策略主管罗素说：「熊市需要持续数周或数月，才能确认。市场更深层、结构性的力量需要呈现负面，熊市才算是真正存在，例如，高利率以及经济已经达到高峰。」

索斯尼克的看法是，指数跌幅至少必须超过其一年期历史波动率的年化数值，才能被视为熊市。按照他主张的标准，费半必须下跌超过44%，才能算是熊市。

投资专家们提到这么多定义真正熊市应该参考的数值，可见要给熊市新定义，一定不会是传统的「下跌20%」那么简洁。他们或许更依赖经验，而不是任何固定门槛。Themis Trading股票交易共同主管萨鲁齐就说：「对我们这些在市场上待很久的人来说，这比较是一种『感觉』。」