Fed主席华许到底说了什么 为何激怒美国股、债市？

美国联准会主席华许。（路透）

联准会（Fed）主席华许29日主持上任以来第二场记者会，本应激不起任何市场涟漪，毕竟利率维持不变、会后声明措词几乎未更动，也未公布新的「点状图」和经济预测，华许又避谈未来意向。然而，美债殖利率竟飙上19年高峰，美股尾盘在失望性卖压急涌下由红翻黑。到底怎么回事？

本是了无新意的决策会议 竟激起市场怒涛汹涌

外媒分析指出，华许在45分钟的记者会中，对媒体记者提问的反应可用四个字概括：「不告诉你。」

美国市场显然对华许的表现报以嘘声。美国公债殖利率曲线陡升幅度是一年来最大；债券殖利率与价格呈反向关系。美股尾盘卖压急涌，那斯达克100指数从前波峰顶跌落逾10%，跌入「修正」领域。

联邦公开市场操作委员会（FOMC）7月会后政策声明和6月几乎一模一样，只把「委员会重申维持银行体系充裕准备金的政策」中的「重申」改为「继续」。即使这六周期间发生许多事，包括油价大跌后又随美伊冲突升温暴涨，美国通膨与就业数据仍出奇温和，还不到必须修改政策声明的地步。

虽然通膨率在两次会议中间下滑，但这回有三张异议票反对按兵不动，有别于6月全体一致决定维持利率不变。

华许露出「鸽」爪 抗通膨公信力令人怀疑

彭博专栏作家欧瑟士指出，是华许的记者会扰乱了市场平静。华许本可解释为何有官员投异议票，并阐述FOMC最后仍决定按兵不动的理由，并重新主张他的「鹰派」立场。

但他什么也没做。

股票投资人发现，华许的表现缺乏说服力，美股于是由红翻黑。

更重要的裁决来自债市。美国2年期公债殖利率下滑，显示交易员认为华许露出「鸽」爪。30年期美债殖利冲上2007年来最高，则显示交易员认定此刻不升息会证明铸下大错，将导致通膨升高、迫使Fed未来利率必须升得更高。

美国股、债市投资人对华许投下不信任票

总的来说，市场反应显示投资人对华许投下「不信任票」。华许记者会后，市场充斥着疑惑的气氛。

到底哪里出了错？欧瑟士指出，三位联准银行总裁投下异议票，表达对利率将走高的预测。这其实与华许6月时摆出的「鹰派」姿态一致。市场解读是，华许若真的是「鹰」，本月岂会毫无作为？这令人怀疑华许的抗通膨公信力。

美银（BofA）美国经济学家巴维更直言，华许的说词暴露他「显然是鸽派」。

巴维说：「首先，他为PCE（个人消费支出物价指数）以外的通膨指针开门引路。其次，他提议，可能运用升息以外的其他工具来抗通膨。三，他暗示，市场已代替Fed做了一些紧缩任务。」

综合来看，市场预料Fed下一次决策会议将更难抗拒升息，届时华许再摆出姿态自证是「鹰派」，已难挽回流失的抗通膨公信力。