美债殖利率急升 震撼波可能冲击哪些资产市场？

部分分析师警告，美国公债殖利率本周升幅之大、升速之快，已把金融市场推入「危险区」。(路透)

部分分析师警告，美国公债殖利率本周升幅之大、升速之快，已把金融市场推入「危险区」。

但本周美债殖利率升幅大、升速快，令部分投资人担心这波债市震荡可能扩散开来，冲击股市、汇市和公司债等市场。

作为全球市场利率标竿的美国10年期公债殖利率在本周升破5%，一周来上升18.5个基点至5.18%，是19年来最高水准；25日盘中还一度升至5.22%，比今年初的水准高出逾1个百分点。对一般人来说，增幅似乎不大；但对债券投资人而言，这是相当大的波动。

美债殖利率升速过快 可能引发骨牌效应

美债殖利率本周急速升破5%相当少见，这种升速近年来唯有2025年4月美国总统川普宣布「解放日」关税时的情况可相提并论，当时也引发债市强烈但短暂的反应。而且，美国一项采购经理人指数（PMI）比预期强，就引发殖利率急升。

部分市场人士认为，这是债市承受压力的迹象。投机资金如今已在债市扮演关键角色，而美债殖利率突然大涨，可能让许多避险基金和其他类型的投机客猝不及防。在规模较小的英国和欧洲债市，也曾见过伊朗战争迫使避险基金结清对央行降息的押注，转而押宝升息。但这种情况在规模巨大的美国债市十分罕见，因此引发可能掀起骨牌效应的担忧。

三菱日联集团（MUFG）研究主管哈潘尼说：「市场正处于危险区。」包括避险基金经理人在内的投机资金，可能因殖利率突然上升受创，如今也许必须出清不相关的押注，以应付赎回需求。他们可能抛售哪些「不相关」资产，目前不得而知，但一些「利差交易」可能受到波及。这种交易泛指借入低利率货币（例如日圆）、转进收益较高的资产（例如美国科技股、新兴市场货币）。

哈潘尼认为，这波债市震荡也许即将波及汇市和其他资产市场。

美债殖利率升至高档 恐波及其他高负债国债市

美债殖利率升上5%，对目前有AI荣景支撑成长的美国经济大致无伤。美国通膨相当高，甚至能缓和国债负担。借贷成本升高当然会造成伤害，但美国目前或许还应付得来。

但对其他高负债、成长远比美国迟缓的经济体，例如英国和法国，冲击可能大得多。毕竟这些国家的偿债成本仍大致取决于美国债市。英国10年期公债殖利率目前在5.4%上下。法国10年期公债殖利率为4.67%，比德国同天期公债殖利率高出逾1个百分点，让经历过2010年代欧元区债务危机的市场老手感到忧心。

主要股价指数或许能安然度过本周的美国债市震荡，毕竟有强劲的企业获利和AI投资荣景支撑。投资人可能觉得有点不对劲，但也找不到足以让股价涨势踩煞车的理由。然而，投资人宜提防债市震荡波及其他市场。