AI军备赛代价 Nvidia、Alphabet等科技巨擘信用避险成本创新高

投资人日益担心AI支出规模失控，包括辉达在内大型科技公司的信用违约交换（CDS）价格均升至纪录高点。(路透)

AI基础设设施的庞大投资，正转变为债市的信用考验。本周数据显示，Nvidia（辉达，又名英伟达） 、甲骨文（Oracle）、Alphabet、亚马逊（Amazon）、Meta、博通及SpaceX等公司的信用违约交换（CDS）价格均升至纪录高点，反映投资人日益担心AI支出规模失控，加重大型科技公司的债务与现金流压力。

辉达的信用风险急升最受瞩目。其五年期债务违约保障成本周一盘中一度飙高14个基点，至每年0.82个百分点（为1000万美元辉达债务投保，每年约需支付8.2万美元），创该CDS去年11月开始活跃交易以来最大盘中升幅。

导火线是辉达正在洽谈总额超过7500亿美元的AI基础设施交易。辉达可能为OpenAI租用美国一项数据中心项目的运算资源，提供高达2500亿美元担保，并另洽谈资助OpenAI为该项目采购3500亿美元的辉达芯片。此外，辉达与南韩SK海力士母公司的合作计划，规模也超过5000亿美元。

由于OpenAI和Anthropic等AI公司仍在快速烧钱，本身难以取得得投资级信用评等，因而需要辉达、博通等财力雄厚的供应商提供担保。这能压低融资成本，却把信用风险转嫁出去，引发供应商出资、客户借钱购买供应商产品的「循环融资」疑虑。

与此同时，AI热潮内核企业的信用风险正全面升温。甲骨文宣布未来一年投入700亿美元兴建数据中心后，遭标普将信评降至BBB-，仅比垃圾级高一阶；其五年期CDS周一报价达215个基点，意味为1000万美元债务避险，每年需支付21.5万美元，远高于年初的144个基点。

Alphabet的CDS周一升至67个基点，创下新高，因其第2季自由现金流转为负值，是上市逾20年来首见。Meta为德州数据中心筹措120亿美元融资，借贷成本也已攀升至接近垃圾级债券的水准。

信用市场并非认定这些投资级企业即将违约，而是担心AI资本支出持续超越现金生成能力，未来可能导致信评调降、引发债券价格剧烈波动。