从这个指针来看 Fed利率目前偏宽松

旧金山联准银行最新研究用模型估算出中期中性利率，以此衡量，目前美国的货币政策偏松。路透

准会（Fed）判断利率是否适当，除了看通膨与就业，也可参考中性利率。旧金山联准银行用模型估算，美国中期中性利率约为1.5%。目前联邦资金利率目标区间为3.5%-3.75%，扣除约3%的通膨率，实质利率约为0.5%-0.75%，低于1.5%，因此目前处于偏宽松的政策环境。

中性利率是指既不刺激也不抑制经济成长的实质利率。如果实质联邦资金利率高于中性利率，代表货币政策偏紧，会压抑支出与通膨；反之，若低于中性利率，则代表货币政策偏松，可能提振支出并增加通膨的上行压力。

中性利率没办法直接观察，须通过模型估算，而且不同时间长度得到的结果可能差异很大。短期中性利率虽能迅速反映经济变化，却容易剧烈波动、估计误差也较大；长期自然利率则比较稳定，但可能距当前经济情势太远，难以协助央行及时决策。

旧金山联准银行因而提出「中期中性利率」的测量方式，将未来数年的短期中性利率预测纳入计算，并让未来最多五年的数据占有较高权重。这种方法既能降低短期数据的剧烈波动，又能比长期指针更快反映重大经济变化。

这份报告的作者Vasco Curdia也说，以此来看，当前货币政策处于宽松状态，但要注意的是，旧金山联准银行估算的中期中性利率不确定性仍高。