半导体杠杆ETF惨赔…资金仍源源流入 是捡便宜还是接刀？

尽管近两个月追踪半导体的杠杆型基金受重创，但投资人仍秉持「逢低买进」的操作策略，投入数十亿美元买进这类高风险基金。 （路透）

最新统计显示，尽管近两个月追踪半导体的杠杆型基金受重创，但投资人仍投入数十亿美元买进这类高风险基金，押注盘势将反弹。分析师提醒，逢低买入向来是许多杠杆ETF的主要操作策略，但这有时也像接住一把持续坠落的刀。

晨星公司（Morningstar）的数据显示，追踪芯片股的最大杠杆ETF Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares（SOXL），在7月和8月的前两周吸引近70亿美元资金净流入。这档ETF提供纽约证券交易所半导体指数的三倍杠杆操作，但该指数与最高峰相比至今已跌逾20%，而SOXL基金从6月的最高峰到之后的最低点更暴跌70%。在芯片股暴跌期间与之后，追踪SK海力士和晟碟（Sandisk）的个股杠杆基金同样吸引大量资金。

高盛美国股票策略师斯奈德表示，「逢低买进逢高卖出」是许多杠杆ETF惯用的策略，这类金融商品尤其受散户青睐。过去两个月来半导体股暴跌，导致追踪相关个股的杠杆基金遭受巨额损失。然而，一些投资人反而利用此次机会买入，等待市场反弹。

南方东英资产管理（CSOP）发行、追踪SK海力士的两倍杠杆ETF，过去六周吸引逾10亿美元净流入。同期，投资人也净投入3.5亿美元到晟碟的杠杆ETF中。晟碟股价7月暴跌46%，追踪该股的ETF产品从6月的高点到7月的低点，跌幅高达85%。

巴克莱衍生品研究主管古普塔表示，「我们已经多次注意到，资金流入杠杆ETF的趋势明显是『逢低买进』，但这就像接住一把落下的刀」。

当然，并非所有都呈现资金净流入。自从7月芯片股抛售潮开始以来，提供对辉达和美光进行杠杆投资的热门ETF，已流出数百万美元资金。

在南韩，这些金融商品曾风靡一时，也被指是加剧大盘和股票波动的元凶。南韩散户在半导体这波跌势中遭到尤其沉重的打击。高盛估计，7月中旬时，南韩超过120万个信用交易帐户触发保证金追缴通知，被要求提供更多贷款抵押品。

之后，南韩监管机关对个人投资曝险推出新的上限，并强制要求投资人，在买卖个股基金前须参加一周的课程等政策。然而，尽管监管收紧，资金流入代表许多小投资人仍热衷于投资这些高风险产品。

M&G股票投资长费德利表示：「市场泡沫或许已经消退了很大一部分，但我认为市场行为并没有改变，我对此感到担忧」，「监管机关确实已开始调查这些产品…尽管这些措施似乎还不够有效」。

研究机构Kepler Cheuvreux的ETF咨询主管巴拉胡指出，在单一个股杠杆ETF和反向ETF投资人遭遇「残酷结果」的夏季期间，资金呈现流入。在过去12个月里，有43档基金的价值损失超过90%，其中包括与AI和半导体，例如英特尔、ASML、台积电、AMD、SK海力士和Sandisk相关的ETF，以及与加密资产相关的Strategy和Coinbase。

巴拉胡表示，今年以来单一个股杠杆基金的下市数量也写下纪录，达到122档，超过2023年全年写下的98档纪录，当中光是追踪Strategy公司的基金就有五档。

巴拉胡表示，近来市场波动很大，如果波动性过高，杠杆ETF就会惨赔，「那简直成了赌场，而非投资」。

然而，这类金融商品仍然大受欢迎，根据Kepler Cheuvreux旗下Trackinsight部门的数据，截至8月12日，有303档新产品上架，距离2025年全年所创324档的纪录仅一步之遥。

巴拉胡表示：「我们看到一种新的商业模式正在兴起。杠杆型单一股票ETF不断推出，接受投资者需求的检验，如果需求未能实现，发行方就会迅速关闭这些ETF，继续寻找新的机会。」她并补充，由于费用如此之高，即使只有20%的ETF成功发行，这种商业模式也能运作下去。