「卖肾不卖币」神话破灭 Strategy拟卖12.5亿美元比特币

囤币业者Strategy共同创办人兼董事长塞勒（Michael Saylor）。路透

囤币业者Strategy 29日公布，将对支撑其比特币投资策略的融资模式进行重大改革，让公司有更大权限能出售比特币、回购股票，并维持流动性，主因多年来的融资模式，面临日俱增的压力。

彭博资讯报导，Strategy表示，最多可能出售12.5亿美元的比特币，以扩大现金储备，并分别针对普通股及特别股，各设立最高10亿美元的库藏股计划；此外，未来将更审慎发行普通股，尤其是在股价接近或贴近其持有的比特币价值时。

消息传出，Strategy普通股29日早盘应声上涨3%。

Strategy的普通股与特别股近来随比特币同步重挫，削弱其多年来的融资优势，也就是藉发股筹资，再将资金持续投入、大买比特币。而这波跌势也日益引发市场质疑，这个融资模式是否能在长期低迷的市场环境中持续运作。

相较于主要以发行新股为不断扩大的比特币买盘筹资，Strategy如今保留更大的弹性，以便在市场募资吸引力下降时，维持流动性、买回折价的股票，并出售比特币变现。

Strategy在2025年开始发行特别股，原让共同创办人兼董事长塞勒（Michael Saylor）得以在不稀释普通股股东利益的情况下，持续筹资买进比特币。不过，该公司特别股已跌破75美元，远低于其100美元的票面价值。一旦跌破这项门槛，Strategy通过特别股筹资买比特币，将不再具有经济效益。

Strategy的市场净值倍数（mNAV，公司市值 / 加密资产净值）在上周五（26日）正式跌破1，显示该公司已失去融资优势。Strategy股价过去一年重挫近80%。

Strategy董事会也制定新政策，规定公司须维持最低现金储备，规模不小于未来12个月特别股预估股利及利息支出的总额。

本月初，Strategy披露已出售32枚比特币，是该公司2022年以来首次打破「只买不卖」的惯例。尽管这笔交易金额仅约250万美元，与510亿美元的整体持有规模相比微不足道，但象征意义重大。此外，这个时机也格外值得关注，因比特币需求日益依赖Strategy等机构买家支撑。

塞勒去年在X上表示，「非不得已就卖掉一个肾吧，但要保留比特币」（Sell a kidney if you must, but keep the Bitcoin.），在网上掀起争议。

如今这个市场叙事已被打破，恐进一步加剧比特币卖压，拖累加密货币市场剧烈震荡。