强劲经济推升美实质殖利率 专家：抱美元、避长债

美元近期强势，美元指数维持在今年高档。(路透)

美元与美债走势近期分化，美国经济强劲有利美元，但却推升公债殖利率，导致债券价格走低。彭博资讯指出，现在不少机构选择做多美元，但避开美国长天期公债，改布局其他国家公债。

尽管美元最近强势，因美国经济展现韧性，且中东局势再度升温，但这些相同因素却对美债造成压力。市场担心，经济强劲与油价上涨将推升原本就居高不下的通膨，迫使联准会（Fed）进一步升息，因此美国公债殖利率持续维持高档。

这种市场预期最明显地反映在所谓「美国实质殖利率」大幅攀升。实质殖利率扣除了通膨对投资报酬的影响。上周，美国10年期抗通膨公债（TIPS）殖利率升破2.3%，创一年多来新高，显示投资人预期未来几个月Fed将采取更紧缩的货币政策。

管理全球约8,360亿美元资产的Insight Investment公司北美固定收益主管墨菲表示：「目前实质殖利率维持高档，原因其实很直接。Fed变得更加鹰派，经济数据依然强劲，而通膨仍高。」

衡量美元兑六种主要货币走势的美元指数（DXY）目前为101之上，距离今年高点不远。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）截至7月7日当周的数据，投机交易者目前持有超过400亿美元美元多头衍生性商品部位，为2015年以来最看多美元。

对投资人而言，这形成两难局面：一方面，相较于其他主要市场，美国实质殖利率上升，使美元资产对全球投资人更具吸引力；但另一方面，若投资对利率敏感的美国长天期公债，却可能因殖利率持续上升而蒙受资本损失。

因此，有些投资人寻求折衷策略。管理超过39亿美元资产的Winthrop资本管理公司投资长库恩斯表示，他目前仍看多美元，但对美国长天期公债则较为保守，因为若美国经济持续优于全球其他地区并推升通膨，美国长债首当其冲。

他目前通过放空欧元与日圆，来创建公司的美元多头部位，因为这两种货币提供的整体收益率较低，至于「美元目前同时享有两项优势：高殖利率与优于其他国家的经济成长」。他并押注，英国与欧洲的长天期公债表现将优于美国公债。

历史上，美元走势与美国实质殖利率一直高度相关。这种关系曾在去年因川普政府发动贸易战、削弱市场对美国资产信心而中断，但如今已重新创建，使Fed立场转鹰派的利率前景，再次成为美元走势的内核因素。

对政策最敏感的美国2年期公债殖利率上升7个基点至4.21%，与美元同样接近今年最高水准。