贝森特说法反复未提新措施 有报导说财政部拟动用现金买回旧债

美国财政部长贝森特周一举行记者会公布孤立伊朗的新制裁，债市问题却抢走焦点。（美联社）

美国财政部长贝森特周一举行记者会公布孤立伊朗的新制裁，债市问题却抢走焦点。他上周暗示可能扩大长债买回，却改称等9月9日正式启动后再看，也未说明是否减少长债标售。说法反复，使市场质疑财政部能否维持「规律且可预测」的债务管理原则。

美国30年期公债殖利率上周升至2007年来最高后，贝森特意外宣布，9月9日至11月4日将把每次买回长债的金额，由20亿美元提高至至少40亿美元。

财政部公布的时程显示，这段期间最多将买回140亿美元、期限介于10年至30年的公债。贝森特上周接受CNBC访问时还表示，实际买回规模可能高于新订下限。

不过，贝森特周一被问到近期是否可能再扩大买回时，只说：「我们一张债券都还没买。下一次操作是9月9日，所以到9月9日再看。」

市场也揣测，财政部可能减少长天期公债标售规模。贝森特并未排除这项可能，只表示目前将继续依照既定安排发债，下一次调整要等11月初公布下一季发债安排。

CNBC较早引述两位财政部官员报导，财政部可能动用一般帐户（TGA）的部分资金，买回殖利率较高的旧公债，而非完全依靠增发短期国库券筹措资金。

财政部一般帐户存放于联准会（Fed），8月20日余额达9,350亿美元。财政部长期维持大笔现金，以支应社会安全给付、联邦员工薪资及政府承包商款项，也避免市场突然中断时无法取得资金。

摩根士丹利估计，财政部可用于扩大买回公债的多余现金可能介于800亿至2,000亿美元，实际金额取决于财政部须预留多少资金。使用现金可避免增发短债买回长债，也就是不必以一种债务取代另一种债务。

相关报导带动美国公债价格上涨，美国10年期公债殖利率一度下降约4个基点至4.69%。不过，殖利率仍接近贝森特上任以来高点。

RBC资本市场美国利率策略主管葛温（Blake Gwinn）认为，财政部动用现金买回公债的可能性非常低，相关讨论看来更像仓促压制债市卖压，而非经过周详评估的现金管理政策。网络攻击风险升高之际，财政部更需要保留足够现金。

美国财政部数十年来通常只在广泛征询市场意见并经过内部研议后，才调整发债、买回及现金管理方式。贝森特去年11月也曾公开支持「规律且可预测」的原则。

财政部却在公布每季长债买回安排仅两周后，突然提高买回规模。分析师警告，若投资人无法预测未来标售规模及债务管理措施，可能要求更高报酬才愿意持有美债，长天期公债受到的影响尤其明显。

城堡证券（Citadel Securities）认为，财政部企图压低殖利率近似金融抑制（financial repression），可能削弱美元并推高通膨。殖利率下降会降低美元吸引力，美元走弱又可能提高进口物价。

不过，Wrightson ICAP资深经济学家克兰达尔（Lou Crandall）指出，目前规划的买回金额相较财政部每日现金进出仍然很小，即使动用一般帐户，也只相当于正常现金流量的变化。

真正困扰市场的不是140亿美元买回额，而是贝森特究竟还准备动用哪些工具。财政部上周出其不意地改变安排后，如今要求投资人走一步看一步，反而更难维持政策原有的可预测性。