错押AI酿10年来首亏损 华尔街造市商Jane Street 7月惨赔150亿美元

Jane Street纽约总公司位于这栋大楼。(路透)

华尔街造市商Jane Street 7月惨赔约150亿美元，写下近十年来首度单月亏损，主因包括投资AI避险基金Situational Awareness及押错亚洲股市方向。13F数据显示，这档基金在AI行情反转前大举押注台积电ADR等AI基础建设股，最终因杠杆过高被迫出售持股。

Jane Street和Situational Awareness的关系不只是一般交易往来。Jane Street是这档基金的投资人，Situational Awareness也有前Jane Street员工任职；Jane Street共同创办人兼合伙人Robert Granieri近日还出席基金创办人阿申布伦纳（Leopold Aschenbrenner）在加州举行的婚礼，显示双方关系密切。

Jane Street主要利用自有资金交易，投资外部避险基金并不常见。该公司同时直接投资Anthropic、CoreWeave等AI业者，因此7月承受的并非单一风险，而是Situational Awareness持股贬值、自有AI投资及其他股票部位同步波动的多重冲击。

Jane Street表示，Situational Awareness大幅回档后，该公司对这档基金的投资今年以来报酬已降至零，但从最初投资至今仍有获利。

Situational Awareness由前OpenAI研究员、一度被视为AI投资新星的阿申布伦纳创立，主要策略是买进AI热潮所需的内存、芯片、数据中心及电力业者，同时押注可能受到AI取代的软件公司下跌。这项策略一度大获成功，成立以来报酬曾超过十倍，资产规模最高达约450亿美元。

不过，这些表面上分属不同产业的股票，实际上都押注同一件事：AI资本支出持续高速成长。一旦市场对AI投资回报产生疑虑，相关资产便可能同时下跌，原有的分散效果也会消失。

最新13F显示，截至6月底，Situational Awareness五大美国上市股票依序包括SanDisk、美光、Bloom Energy、台积电ADR及Nebius。该基金还持有7.45亿美元CoreWeave，并在第2季加码SanDisk及美光，同时减少押注辉达、博通和超微下跌的选择权部位，显示基金在AI行情反转前，整体布局反而更加偏多。

SanDisk和美光当时合计市值约110亿美元，占基金净资产约四分之一。7月AI股重挫后，SanDisk暴跌47%，美光下跌29%，Bloom Energy重挫32%，台积电ADR下跌15%，Nebius也大跌31%。高度集中又使用大量杠杆，使帐面损失迅速转化为追缴保证金压力。

Situational Awareness最终只能把包括SK海力士和CoreWeave在内的大量股票，折价出售给城堡投资。基金资产规模截至7月底已降至约100亿美元，较高峰缩水近八成。

Situational Awareness第2季把台积电ADR列为五大持股之一，显示这档基金不只押注美国AI业者，也大举布局亚洲半导体供应链。台积电、美光、SanDisk及SK海力士实际上都仰赖AI服务器、先进芯片和内存需求，一旦市场预期转弱，股价便可能同步下跌。

知情人士只透露，Jane Street投资Situational Awareness，另因押错亚洲股市方向蒙受损失，不能据此认定Jane Street直接押错台积电或SK海力士。较合理的解读是，Jane Street不同投资同时承受AI及亚洲半导体行情反转的冲击。

13F仅揭露6月底持有的美国上市股票多头部位，因此可以看到台积电ADR，却不包括在南韩挂牌的SK海力士，也未完整呈现空单、杠杆及衍生性商品。Situational Awareness在7月被迫大量出售持股后，实际部位很可能已和13F大不相同。

Jane Street合伙人Turner Batty坦言，7月表现很差，已大幅平仓造成亏损的部位，并降低其他策略风险。不过，Jane Street今年迄今净交易营收仍超过400亿美元，已超越2025年全年纪录，并顺利筹得146亿美元重整债务。

整起事件反映，Jane Street的问题未必是看错AI长期前景，而是多项投资同时集中于AI及亚洲半导体行情。Situational Awareness在高杠杆下被迫抛售持股，也使冲击扩散至Jane Street及整体股票市场。

Jane Street去年在规模930亿美元的台湾ETF市场创建起罕见的主导地位，曾承作台湾相关ETF逾半的美债交易，成为台湾投资美国公司债和公债热潮的主要受惠者。