「AI卖权」接棒「联准会卖权」撑盘 但藏有一个大风险

AI热潮撑住美股牛市，但谁来付钱仍是未解难题。（路透）

美股靠AI热潮撑住，但其中有个问题：市场相信AI能带来庞大利润，却还没厘清谁会付钱，让这个预期成真。

MarketWatch报导，美国银行（BofA）把由投资人害怕错过AI商机、逢跌就买所形成的力量，称为「AI卖权」（AI put）。过去股市遇险，投资人期待联准会出手救市，这被称之为「联准会卖权」（Fed put）；而如今联准会展开另一轮升息，接棒撑盘的，就是AI卖权。

指数稳住，却不代表多数股票安然无恙。

道琼市场数据显示，8月31日至9月底，史坦普500指数表现最好的20档成分股，多为科技与工业类股的热门AI股，合计增加1.7兆美元市值；其余480档却蒸发掉大约1.9兆美元。少数强势股掩盖了广泛的跌势。

这道支撑的弱点，在于它靠的是投资人信心。自2022年底ChatGPT问世以来，数据中心建设已投入逾1兆美元。这些支出要转换为收益，终究必须有企业掏钱购买AI服务。

阿波罗全球管理公司首席经济学家史洛克（Torsten Slok）指出，科技股分析师预期2028年现金流将暴增，但研究其他产业的分析师，看法却温和得多，而且两者差距大得可疑。

由于许多发展都取决于AI卖权，如果市场信心先动摇，再与不明朗的总经环境相碰撞，各个市场的跌势都可能迅速放大。