科技股回落、债券ETF吸金580亿美元，投资者重新评估AI热潮

纳斯达克100指数录得去年4月以来最大两周跌幅，避险买盘推动美国10年期国债收益率一个月来首次跌破5%。

彭博行业研究数据显示，本月以来约有580亿美元流入债券ETF，约占整体ETF资金流入的38%。

Meta称未来算力和AI基础设施租约及合约支出约为8250亿美元；其股价本周下跌逾9%，相关信用风险指标升至历史新高。

美国科技股本周下跌，信用风险和市场波动指标攀升，投资者转而买入美国国债。市场走势显示，投资者正在重新评估此前受到广泛追捧的AI投资。

纳斯达克100指数录得去年4月以来最大两周跌幅，一篮子AI相关股票下跌4.9%。避险买盘推动美国10年期国债收益率一个月来首次跌破5%。本周，标普500指数下跌0.5%，纳斯达克100指数下跌0.8%，较本月创下的历史高点回落7.3%。

投资者此前普遍采用买入大型科技股、做空防御性资产的策略，后者受到AI支出可能推高通胀的担忧拖累。路博迈多重资产共同投资长杰弗里·布拉泽克表示，本周国债上涨可能反映市场风向出现更明显转变。路博迈资产配置委员会约一个月前已因担心AI投资过热和利率上升，开始降低股票投资风险。

投资者主要担忧企业为AI投入和借入的巨额资金，以及这项技术能否及时带来足够回报。华尔街日报本周报道，Anthropic未来几年可能再投入7500亿美元购买算力。Meta则表示，未来算力和AI基础设施的租约及合约支出约为8250亿美元。

Meta股价本周下跌逾9%，创5月以来最大单周跌幅；相关消息公布后，衡量该公司信用风险的指标升至历史新高。其他大型数据中心运营商和芯片制造商的债务违约避险成本也在上升。衡量美国公司债市场信用风险的CDX投资级指数周五一度上涨1.5个基点，至64.4，为3月以来盘中最高水平。

一篮子AI股票与美国10年期国债收益率已连续九周同向变动，为ChatGPT推出以来最长纪录。NewEdge Wealth投资长卡梅伦·道森表示，先前领涨的股票下跌、市场转向防御且信用指标承压，使投资者有理由寻求债券的相对安全性。

不过，部分市场人士并不认为AI投资会对整体市场构成更大威胁。金融时报报道，贝森特在一场闭门会议上对投资者表示，他不认为AI热潮存在系统性问题。黑石总裁乔恩·格雷也认为，投资者不必担心AI投资正走向泡沫。

摩根大通策略师尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁等人将AI股票急跌归因于“风险值冲击”：市场波动加剧触及风险模型限额，促使基金经理卖出资产。该团队认为，投资者此前在市场相对平静时建立了较大仓位，波动突然上升后被迫减仓；他们估计，芯片股约占全球股市总风险资本的五分之一。

美国ETF资金流向显示投资者转趋防御，固定收益基金受到青睐。彭博行业研究汇总数据显示，本月以来约有580亿美元流入债券ETF，约占整体ETF资金流入的38%。固定收益ETF连续两个月吸收超过整体流入资金的35%，为去年初以来首次。彭博行业研究的阿萨纳西奥斯·普萨拉福吉斯表示，近期债券吸引的资金比重高于其市场占比；资金流入部分可能反映投资者转趋防御，也可能与当前收益率具有吸引力有关。

买盘来得又急又猛。我们看到资金涌向优质的美国公债避险，走势和AI投资反了过来。

情势完全逆转。

先前领涨的股票下挫，市场转向防御，信用指数也出现压力信号，投资人如今有理由寻求债券相对安全的保障。

风险值冲击不一定须由基本面因素引发，往往反映的是部位调整。

鉴于半导体股近日下跌，我们认为，先前半导体多头部位过高所形成的潜在卖压，大致已经消化。

过去两个月，债券吸引的资金比重高于其市场分量。

其中一部分可能反映投资人转趋防御，但殖利率也够有吸引力，投资人可能只是想趁现在还有机会，先锁定利息收入。